机构:港股下半年有哪些机会?关注这六大方向
时间:2023-07-05 10:12:55  来源:中财网  
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6月PMI企稳小幅回升,央行货币政策委员会2023年第二季度例会召开,货币政策发力稳增长,加大逆周期调节力度。美财长耶伦访华在即,中美关系边际缓和。政策重视汇率稳定,美元兑人民币汇率企稳。多重因素推动港股强势反弹,大消费板块涨幅靠前。

1.超跌反弹期间,关注恒生科技指数以及互联网零售等

影响港股价值/成长风格相对表现的因素可进行拟合,从而构建出对市场风格切换解释力度更强的综合指标。我们将国内经济(社融增量TTM、制造业PMI)、海外流动性(10年期美债收益率)、风险偏好(港股风险厌恶指数)三方面因子赋予不同的权重进行拟合,构建出解释力度更强的综合风格因子指标,可较好地解释港股市场风格的切换。


(相关资料图)

2.中长期布局新核心资产,“中特估”+高股息策略

港股“中特估”+高股息策略的优势?

港股央国企具备标的多样性(很多传统行业都有)、相对A股更便宜(PB小于1的央国企比例较高)和更高股息(考虑红利税也有吸引力)的优势,也就意味着行情会更持久、空间更大。站在更长时间维度,依靠其攻守兼备并顺应时代的特征,我们认为“中特估”或将成为港股新“核心资产”。

主要逻辑是:1)进一步推动国企改革,提高国企盈利。央企的考核体系向“一利五率”转变,进一步加强了对国企的盈利能力和创现能力的考核,推动国企高质量发展。2)央企专业化战略整合。后续央企战略性重组和专业化整合行为或将继续提速,提高国有资产资源配置效率,增强产业竞争力。3)科技创新持续发力。2022年,央企在多个领域攻克了一批关键核心技术,重大创新成果持续涌现。未来央国企将扩大科技投入,肩负起科技创新的国家重任。

3.全球共振品种之一:海外流动性敏感品种

通过测算各行业在美债收益率的7轮波动小周期中的弹性,我们得出流动性敏感的行业有:制药、生物技术与生命科学(97.2%),半导体与半导体生产设备(94.2%),技术硬件与设备(79.6%),医疗保健设备与服务(81.4%),零售业(84.3%)和汽车与汽车零部件等。

4.港股创新药

若短期交易流动性,可关注流动性敏感的行业,医药、半导体和零售等。通过研究本轮加息周期中,美债收益率走势的7个不同阶段,我们得出对流动性敏感型的行业有:制药、生物技术与生命科学,半导体与半导体生产设备,技术硬件与设备,医疗保健设备与服务,零售业(平台经济类)和有汽车与汽车零部件;在行业的盈利增速预期相对稳定的时期,中、短期投资者可以通过这些行业博弈市场流动性获得短期的收益。

5.港股半导体和消费电子

短期估值有修复空间,中长期盈利端的拐点需等待2023年底或2024年上半年。受海外经济前景回落的影响,制造业终端需求持续紧缩,全球制造业景气度下降,5月全球制造业PMI以及美国ISM制造业PMI继续回落。全球和美国制造业PMI指标对全球半导体行业景气度有较强的指导性,制造业PMI处于下行周期说明半导体景气周期仍在下行。2023年底或者2024年上半年,随着美联储停止加息,同时美国去库或开始步入尾声,新一轮的景气周期或将启动。

半导体行业指数从底部反转早于行业景气度。通过分析全球半导体销售额同比增速与港股、美股和A股的半导体指数表现的关系,我们发现无论是在港股、美股或A股市场,半导体行业指数先于行业景气度触底并反弹。

6.港股黄金股

短期回调压力较大,中期或仍受衰退风险支撑。近期银行业事件继续缓和,美国债务上限危机有望解除,叠加美联储加息预期反复,美元及美债收益率或维持高位震荡,或致金价短期承压,向上空间有限。中长期来看,在高利率及高通胀环境下,美国经济动能仍在转弱,叠加信贷紧缩风险仍需时间评估,衰退风险尚难证伪,黄金有望站稳2,000美元/盎司,并突破前高。

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